中信证券：量增逻辑明确，看好风电轴承与光伏组件辅材核心标的

炒股就看，中信证券轴承组件权威，量增逻辑专业，明确及时，看好全面，风电辅材助您挖掘潜力主题机会！光伏

随着风电招标明显放量，核心同时原材料中枢价格下行，中信证券轴承组件风电零部件环节有望迎来量与利共振上行的量增逻辑阶段。预计，明确光伏上游硅料供需在四季度开始转松，看好组件辅材环节量增逻辑顺畅。风电辅材在主赛道需求高景气驱动下，光伏新能源零部件与辅材环节的核心量增逻辑明确，并且在经过前期较大幅度调整之后，中信证券轴承组件估值基本落入合理区间。风电领域推荐风电主轴轴承龙头；光伏领域建议关注胶膜、焊带、边框等组件辅材环节中近两年有望实现快速扩产的标的。

以下为原文摘要：

▍风电招标放量明显，海风项目有望加速落地。

根据风电之音不完全统计，2022年前9月各开发商风机机组设备采购公开招标容量超75GW。另外，2022年10月10日，唐山市海上风电发展规划/实施方案（2022-2035）出炉，该方案预计到2025年，唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；海上风电装备制造产业初具基地化、规模化，累计总投资达到50亿元以上；到2035年，累计新开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1300万千瓦以上，唐山市海上风电技术研发、装备制造和服务能力达到国内先进水平，累计总投资达到300亿元以上。国内风机招标需求持续旺盛，海风项目有望加速落地，叠加今年下半年原材料价格中枢持续回落，风电零部件企业盈利能力有望迎来拐点。

▍看好格局优秀、技术壁垒深厚、具备进口替代逻辑的风电轴承龙头厂商。

近期与签订《风力发电机组零部件2023年框架采购合同》，拟在2023年期间实现1900套主轴轴承、3000套偏航变桨轴承的订单交付，交易额不低于13.2亿元。公司近期在主轴轴承领域的新品实现持续突破，继续引领行业发展方向。随着风电行业逐渐进入装机交付的高峰期，风电轴承行业景气度也将有望迎来提升，公司作为风电轴承领军者有望充分受益高景气。

▍9月硅料产量环比大幅增加24%，预计今年四季度硅料供应仍将继续提升。

根据安泰科数据，2022年9月国内多晶硅产量为7.65万吨，环比大幅增加24%。由于供需仍整体偏紧，价格端则基本持稳。我们预计10月随着各硅料企业增量的继续释放，国内硅料供应仍将在高基数基础上环比提升，硅料环节供不应求的格局将得到缓解，价格端可能仍以持稳运行走势为主。展望整个四季度，今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或在四季度集中释放。

▍硅料供需转松有望带动组件辅材明显量增，建议关注光伏胶膜、焊带、边框。

根据国家电投2022年度第五十二批集中招标数据，组件企业的平均报价已经降到1.87~1.88元/W。从产业链的角度看，四季度硅料价格有望进入下行通道的预期，已经开始体现到招标维度。我们预计光伏组件端，整个四季度的排产有望超预期，对应核心组件辅材环节有望迎来明显放量过程。

1）光伏胶膜：建议关注供需紧平衡的光伏胶膜行业中，预计今明两年量增明显的弹性标的；

2）光伏焊带：光伏焊带行业受益N型电池片技术迭代，建议关注SMBB及低温焊带产品布局领先的龙头标的；

3）光伏铝边框：四季度行业订单有望环比提升，推荐扩产持续推进且受益原材料价格下跌的弹性标的。

▍风险因素：

1）光伏、风电装机不及预期；2）风电轴承国产化率提升不及预期；3）硅料产能释放节奏不及预期；4）原材料价格大幅波动；5）新增产能投产进度不及预期。6）产品价格出现显著下降。

▍投资策略：

随着风电招标明显放量，同时原材料中枢价格下行，风电零部件环节有望迎来量与利共振上行的阶段。预计光伏上游硅料供需在四季度开始转松，组件辅材环节量增逻辑顺畅。在主赛道需求高景气驱动下，新能源零部件与辅材环节的量增逻辑明确，并且在经过前期较大幅度调整之后，估值基本落入合理区间。风电领域我们推荐风电主轴轴承龙头；光伏领域我们建议关注胶膜、焊带、边框等组件辅材环节中近两年有望实现快速扩产的标的。